Каждый инвестор, даже самый молодой и неоперившийся, знает, что такое облигация. Все мы помним, что это – один из основных долговых инструментов, который помогает нам с вами зарабатывать на длинной дистанции. Тем не менее, это крайне упрощенное понятие. В него не включен такой основополагающий термин, как дюрация. Без подсчетов которой, давно не новость, не обходится ни один рыночный деятель. Именно поэтому сегодня мы расскажем, что такое дюрация, как она высчитывается и для чего нужна. Итак, приступим.
Базовая теория и историческая справка
Сперва освежим представление о том, как в принципе работает облигация. В отличие от акции, лицо, выпускающее облигации, обязуется не принять вас в долю предприятия, а выплатить конкретную сумму по прошествии конкретного периода времени. В промежутках до окончания действия облигации, вам, как владельцу ценной бумаги, будут приходить средства. И вот их общий объем – это дюрация облигации. Она нужна, чтобы точно узнать, когда вы получите вложенные в облигацию деньги.
Данный, на первый взгляд непростой, но столь необходимый термин ввёл Ф.Маколи. Ещё в середине прошлого века он, вместе с другими американскими экономистами, разработал концепцию, которая позволяет подсчитывать эффективность облигации, благодаря предварительной оценке дюрации. Последняя, к слову, рассматривается ещё и для купонных платежей, то есть периодических начислений по облигации. Таким образом, дюрацией можно назвать общий показатель, от которого зависит перспективность выбранной облигации. Здесь не обойтись без точных расчетов. Так что давайте углубляться.
Практические примеры
Смысл в том, чтобы поделить номинальный платеж на стоимость одной облигации с учетом её процентов. А частное от этого деления следует перемножить с актуальным моментом времени. Подсчет можно представить, согласно примеру специалистов из компании Salomon Brothers. Вообразите качели, на которых стоят стаканы с равным расстоянием друг между другом. Высота посуды – это размер платежа. Количество жидкости в сосуде – эквивалент сумме перевода. Ну, а расстояние между стаканами, очевидно, символизирует интервалы между поступлениями средств. А чтобы понять дюрацию, в этом примере нужно представить точку опоры, на которой качели не колеблются. И вот расстояние от этой точки до края нашей метафорической качели – это и есть дюрация. Постарайтесь вникнуть в данный пример. Его преподают в учебных заведениях, как самый простой и наглядный способ понять концепцию дюрации.
И, разумеется, чем выше этот показатель, то есть чем больше расстояние от точки баланса до края, тем чаще изменяется стоимость ценной бумаги. А вместе с ней – варьируется размер стаканов и расстояние между ними. В зависимости от типа облигации, меняется и её дюрация. Если мы говорим про бескупонные бумаги, то есть те, которые не приносят промежуточного дохода, то срок погашения всегда равен дюрации. Без изменений. А с купонными активами дюрация наоборот, меньше времени погашения бумаги.
Дюрация нужна, чтобы точно узнать, когда вы получите вложенные в облигацию деньги.
Как считают профессионалы
Примеры со стаканами – это, конечно, хорошо, но в серьезных заведениях предпочитают строгие формулы. Именно поэтому специалистами используется несколько алгоритмов по подсчету дюрации:
- Принцип Маколи;
- Принцип эффективной дюрации.
Первая формула состоит в сложении произведения размера выплаты на время её поступления. Итоговая сумма делится на изначальный ценник облигации.
Эффективной дюрацией пользуются, когда специалист умеет применять бинарные деревья. На самом деле, это тема отдельной статьи, которую мы обязательно разберем в подходящий раз. Тем более что абсолютному большинству рыночных игроков будет достаточно понимания формулы Маколи. Главное – не путать дюрацию и срок погашения. Последний, всё-таки, ориентирован на подсчет даты возмещения, а не даты возврата своих средств. Если по результатам вычислений вы получили слишком большую дюрацию, рекомендуем перепроверить формулу и, если ответ не изменится – осторожно отнестись к данной ценной бумаге. Ведь высокая дюрация – признак нестабильность, шаткости акции.
Мы не сомневаемся, что, при должном стремлении и интересе, вы освоите понятие дюрации и сможете без проблем использовать его для своих нужд. Спасибо за внимание. Желаем удачи!
